壁仞科技股价飙升118%，市值破千亿

2026年1月2日，国产GPU厂商上海壁仞科技股份有限公司（以下简称“壁仞科技”，HK06082）正式登陆港交所主板，成为港股市场首家以GPU为核心业务上市的企业，被市场称为“港股GPU第一股”。上市当日，壁仞科技受到资本市场高度关注，发行价为每股19.6港元，开盘即大涨82%，盘中涨幅一度超过118%，股价最高触及42.88港元，对应港股市值突破480亿港元，总市值一度超过1011亿港元。截至发稿时，股价回落至35.86港元，涨幅为82.96%，港股市值仍超过401亿港元，总市值约为845亿港元。

根据招股书披露，壁仞科技此次共发行2.85亿股，按发行价计算，募资总额约为55.83亿港元，扣除约2.09亿港元的上市相关费用后，募资净额约53.75亿港元。本次IPO认购反应极为火爆，认购倍数高达2347.53倍，显示出市场对国产高端GPU赛道的高度认可。

从募资用途来看，壁仞科技计划将资金主要投向智能计算解决方案的研发，包括智能计算硬件的持续演进以及软件平台的开发与升级，同时推进相关产品的商业化落地，并补充营运资金及用于一般公司用途，以支撑公司未来的持续扩张。

业绩方面，壁仞科技在报告期内仍处于高投入阶段。2022年至2024年及2025年上半年，公司收入分别为49.9万元、6203万元、3.37亿元及5890.3万元；同期毛利润分别为50万元、4740万元、1.79亿元、2790万元及1880万元，毛利率在不同阶段波动明显。与此同时，公司在上述期间分别录得净亏损14.74亿元、17.44亿元、15.38亿元及16.01亿元，三年半累计净亏损超过63亿元，反映出国产GPU企业在技术研发和市场拓展阶段普遍面临的资金压力。

在市场格局方面，壁仞科技在招股书中指出，中国智能计算芯片市场呈现高度集中态势。2024年，行业前两大厂商合计占据94.4%的市场份额，其余厂商份额分散，单一企业市占率均未超过1%。这一结构也为具备技术和资金实力的厂商在未来扩大规模、实现突围提供了空间。

从股权结构来看，上海壁立仞持有壁仞科技9.06%的股份，公司董事长张文直接持股8.68%。同时，由于张文与上海卓仞及上海壁立仞相关普通合伙人签署了表决权委托协议，其被视为实际控制上海壁立仞所持股份，因此张文被认定为壁仞科技的控股股东。自成立以来，壁仞科技已完成多轮IPO前融资，累计募资规模超过人民币90亿元，截至2025年8月最后一轮融资后，公司投后估值达到209.15亿元。

在投资者阵容方面，招股书显示，公司拥有多名资深独立投资者，包括QM120、碧桂园创投、Sky9 Capital、珠海格力及深圳松禾等机构，同时早期股东还涵盖启明创投、IDG资本、高瓴、高榕资本、中芯聚源、招商局资本、云九资本、国开金融集团以及中俄投资基金等知名机构，资本背景相对雄厚。

当前，国产GPU及AI芯片初创企业整体仍处于亏损状态，借助资本市场获取资金支持已成为行业共识。近期，摩尔线程和沐曦股份已成功登陆A股科创板，分别募资79.97亿元和41.97亿元，上市后市值迅速攀升至数千亿元规模，在资本实力和市场关注度方面占得先机。与此同时，中昊芯英计划通过借壳方式进入资本市场，砺算科技和燧原科技也在积极推进上市进程，国产算力芯片赛道正在加速向资本市场集中。

在这一背景下，壁仞科技选择此时赴港交所上市，被市场视为较为理性的路径选择。一方面，港交所上市条件相对灵活，有助于企业更快完成融资；另一方面，GPU厂商在港股市场仍具稀缺性，叠加港股整体回暖，有望获得一定估值溢价。随着A股和港股市场中AI与GPU相关企业数量持续增加，业内普遍认为，越晚进入资本市场的企业，在融资规模和估值空间方面所面临的压力也将随之加大。

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